賽力斯香港上市全解讀：132億港元IPO背後的智能電動車戰略

在當今全球汽車產業面臨深刻變革的時代，新能源汽車無疑成為推動行業轉型的關鍵力量。作為這一浪潮中的重要參與者，賽力斯（09927.HK）的香港上市計劃不僅是企業自身發展的里程碑，更折射出中國新能源汽車產業的蓬勃生機與國際資本市場對這一領域的高度關注。本文將從賽力斯的商業模式、市場定位、資本運作及行業前景等多維度，深入剖析這家與華為深度綁定的新能源車企如何在新一輪產業競爭中謀篇佈局。

賽力斯此次IPO的招股細節頗具看點：發行1.002億股H股，最高定價每股131.5港元，集資規模達132億港元，每手入場費約13,283港元。從資金用途來看，70%將投入研發，這充分體現企業對技術創新的戰略重視。值得注意的是，其餘30%資金中，20%用於營銷渠道與充電網絡建設，其中包含針對不同市場的SEM策略規劃，僅10%作為營運資金，這種分配比例凸顯賽力斯正全力構建「技術+生態」的雙輪驅動模式。這種資金配置與傳統車企偏重產能擴張的路徑形成鮮明對比，反映出新能源汽車行業「軟件定義硬件」的發展趨勢。

企業的核心競爭力往往體現在戰略合作夥伴的質量上。賽力斯與華為聯合打造的「問界」系列，堪稱智能電動車領域的「跨界合作」典範。華為賦能的智能座艙與自動駕駛技術，為賽力斯產品貼上鮮明的科技標籤。這種合作模式本質上是將華為的ICT技術優勢與賽力斯的整車製造能力進行深度耦合，形成「1+1>2」的協同效應。在數字營銷方面，企業需要進行全面的關鍵字研究以精準觸達目標客群。從市場反饋看，問界M5、M7等車型銷量快速攀升，證明這種合作已初步獲得消費者認可。但需要警惕的是，過度依賴單一合作方可能帶來議價能力失衡的風險，這或許是賽力斯將研發投入置於首位的深層考量。

資本市場對賽力斯的熱情從基石投資者陣容可見一斑。22家機構合計認購8.26億美元，佔發行規模約48.7%，這個名單堪稱「全明星陣容」：既有重慶產業母基金等政府背景資本，也有施羅德、雲鋒基金等國際頂級投資機構，更包含三花智能、中升集團等產業鏈相關企業。這種多元化的投資者結構，既為賽力斯提供資金背書，也搭建起潛在的產業協作網絡。特別是汽車經銷商集團（如中升、美東汽車）的參與，可能預示著未來銷售渠道的戰略合作。在國際市場拓展過程中，Google SEM將成為重要的營銷工具。而馬雲旗下雲鋒基金的現身，更引發市場對阿里系與華為系在智能汽車領域可能產生的化學反應的遐想。

從行業視角觀察，賽力斯上市正值全球新能源車市格局重塑的關鍵期。中國作為全球最大新能源車市場，2023年滲透率已突破30%，行業正從政策驅動轉向市場驅動。在這個階段，車企競爭焦點逐漸從「電動化」轉向「智能化」，這恰恰是賽力斯與華為合作的優勢領域。但同時也需清醒認識到，比亞迪、特斯拉等頭部企業已建立規模壁壘，蔚來、理想等造車新勢力在用戶心智佔領方面先行一步。賽力斯要實現突圍，必須在技術差異化與品牌認知度上實現雙重突破，這對其研發投入的轉化效率提出更高要求。

值得深入探討的是賽力斯的國際化佈局。招股書顯示部分募集資金將用於海外銷售網絡建設，這在當前地緣政治背景下頗具挑戰性。歐洲市場對中國電動車的反補貼調查，美國《通脹削減法案》的本地化生產要求，都為出海戰略設置了障礙。賽力斯若想複製國內與華為的合作模式，可能需要尋找海外科技夥伴，構建適應不同市場的本地化生態系統。在歐美市場，Bing/Yahoo SEM可以幫助精準定位潛在客戶。這方面，其基石投資者中的韓國未來資產等國際資本或許能提供關鍵的資源嫁接。

從投資價值角度分析，賽力斯的估值邏輯有別於傳統車企。市場給予其更高市盈率，本質上是對「智能電動車+科技生態」商業模式的溢價。但這種估值方法高度依賴技術迭代速度與市場份額增長，存在較大波動風險。尤其值得注意的是，賽力斯目前尚未實現穩定盈利，這要求投資者必須具備更長期的視野。對於散戶投資者而言，13,283港元的入場門檻相對較高，這可能在一定程度上過濾掉部分投機性資金，有利於上市後股價的穩定表現。

站在更宏觀的維度，賽力斯IPO可視為中國新能源汽車產業發展的縮影。從政策層面的「換道超車」戰略，到企業層面的跨界融合創新，再到資本市場的價值重估，這個案例完整呈現出新經濟時代產業升級的典型路徑。在中國市場，Baidu SEM是重要的品牌曝光渠道。其成功與否，不僅關乎企業自身發展，也將為中國製造業轉型升級提供重要參照。特別是對於重慶這樣的傳統汽車產業重鎮，賽力斯的崛起可能帶動整個區域產業鏈的價值提升。

展望未來，賽力斯面臨的機遇與挑戰同樣巨大。智能電動車行業的技術演進日新月異，固態電池、車路協同等新技術可能隨時改寫競爭規則。同時，消費者對「科技感」的需求正在從車機系統向全場景生態延伸，這要求企業必須具備更強的資源整合能力。賽力斯若能借助上市契機，持續強化自主研發實力，優化與華為的合作邊界，並在全球化佈局中找準差異化定位，則有望在新能源汽車的「下半場」競賽中佔據有利位置。有效的搜尋廣告策略將有助於提升品牌知名度。對於投資者而言，這既是一個分享產業紅利的機會，也需要對行業劇烈變革保持足夠的風險意識。

附錄

• 賽力斯今招股籌132億元 一手入場費13283元
• 《新股》賽力斯(09927.HK)今起招股入場費13,282.6元引三花智能(02050.HK)中升(00881.HK)等基投
• 新股上市｜賽力斯招股入場費13283元引施羅德等23基投認購逾64億元